关键词：产业链、拟在建、一体化、产能分布
【导语】近年来伴随丙烯产业链产能快速扩张，行业供应压力逐渐凸显。未来五年丙烯产业链依旧存在大量新增产能释放，产业链一体化扩能趋势较为明显，华东、华南、西北地区新增产能较为集中。不过在2027年以后，产业链扩能脚步放缓，新增产能投产数量预计将出现明显减少，产业链多数产品或将进入平衡修复阶段。
近年来丙烯产业链产能快速扩张，市场由供不应求向供应过剩转变，行业供应压力持续凸显。未来五年，丙烯产业链产能延续扩张态势，部分产品产能扩张速度逐渐放缓。2027年及以前，丙烯产业链新增产能预计仍较为集中；2027年以后，产业链新增产能投放数量预计将出现明显减少。
据行业公开资料整理统计，未来五年丙烯及直接下游产品拟在建装置超过200套，拟在建总产能预计将超过9000万吨。其中未来五年丙烯拟在建装置产能超过4000万吨，PP粒料拟在建装置产能接近3000万吨。化工类下游中，PO、丁辛醇行业拟在建装置数量同样较多。虽然部分拟在建装置投产计划或将搁置，但整体来看，丙烯产业链供应端将维持较高的增长率，供应过剩压力或将持续上升，最终促使行业进入较为漫长的修复期。
主要区域及主要工艺在丙烯拟在建产能中占比最大
未来五年，丙烯产能扩张脚步不停，其中华东拟在建装置产能占比最大，蒸汽裂解及丙烷脱氢工艺仍为丙烯产能扩张的主力军。未来五年华东地区丙烯拟在建装置产能超过1200万吨，在丙烯拟在建装置总产能中占比约31%。西北、华南地区丙烯拟在建装置产能增多，西北地区新增产能以MTO/CTO装置为主，华南地区存在异地扩能情况。山东地区由于近年来产能扩张导致区内供应压力上升，未来五年规划的拟在建装置产能不足500万吨，产能占比有所下降。从生产工艺来看，由于近年来丙烯新增产能以丙烷脱氢工艺为主，2024年丙烷脱氢在丙烯总产能中的占比超越蒸汽裂解位居首位。未来五年丙烯拟在建装置产能中丙烷脱氢工艺产能占比依旧较大，但传统的蒸汽裂解工艺产能占比最高，催化裂化工艺拟在建装置产能较少。未来蒸汽裂解及丙烷脱氢仍是国内丙烯的主要生产工艺，未来五年二者规划产能接近3000万吨，在丙烯拟在建装置总产能中占比超过70%。
聚丙烯拟建装置产能分布广泛，多配套原料丙烯
未来五年，聚丙烯拟在建装置产能同样较多，新增产能主要分布在西北、华南、华东地区，并且拟在建装置多配套有原料丙烯，一体化趋势较为明显。未来五年西北和华南地区的聚丙烯拟在建产能均超过700万吨，华东地区拟在建产能约500万吨，主要因为这三个地区丙烯拟在建装置产能较多，下游多配套有聚丙烯装置。从新增产能原料来源看，聚丙烯拟在建装置原料以油制丙烯和丙烷制丙烯为主，二者占比超过70%，与丙烯拟在建产能工艺占比相对一致。外采丙烯生产聚丙烯的拟在建装置仅有惠州立拓一套，在聚丙烯拟在建总产能中的占比不足1%。可以看出，未来丙烯产能扩张下游多配套有聚丙烯，产业链产能扩张一体化趋势较为明显。
化工类下游拟建产能同样较多，但整体占比不高
未来五年，丙烯化工类下游拟在建产能同样较多，产能地区分布广泛。未来五年，丙烯化工类下游拟在建产能约2500万吨，在丙烯下游拟在建总产能中的占比约46%。丙烯化工类下游拟在建产能主要以环氧丙烷和丁辛醇为主，由于环氧丙烷及丁辛醇前期盈利良好，因此新增产能规划数量相对较多。新增产能主要分布在华东、华南和山东地区，多数新增产能同样配套有原料丙烯装置。
产业链扩能一体化趋势明显，扩能脚步将逐步放缓
整体来看，未来五年丙烯产业链依旧存在大量新增产能释放，丙烯新增产能以配套聚丙烯为主，化工类下游为辅，一体化扩能趋势较为明显，华东、华南、西北地区新增产能较为集中。未来三年，丙烯产业链多数产品预计将面临一定供应压力，对产品价格重心上涨存有一定阻力，尤其警惕聚丙烯产能大量释放对丙烯价格产生的负反馈作用。2027年以后，产业链扩能脚步放缓，新增产能投产数量预计将出现明显减少，产业链多数产品或将进入平衡修复阶段。