关键词：关税、丙烷、原油、成本、开工
【导语】近日中美互加关税对部分丙烯原材料产生较大影响，丙烷及原油对丙烯价格产生的影响多空分化。短期内丙烯价格呈现稳中小涨走势，幅度暂不明显，长周期关注原油价格的持续调整及国内PDH企业针对丙烷缩减的相关应对策略。
2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中美国对中国实施34%的对等关税。
根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
中美互加关税，对丙烯产品本身影响有限
2024年中国丙烯产量及消费量均超过5000万吨，进口量约202万吨，出口量不足8万吨。2024年中国丙烯进口依存度仅有3.47%，而出口量更是可以忽略不计。无论是中国丙烯进口还是出口，从贸易伙伴来看，美国的占比均不足1%。所以从产品本身来看，中国丙烯进出口依存度偏低，中国来自于美国的丙烯进口货源以及出口至美国的丙烯货源均较为有限，中美互加关税，对中国丙烯进出口影响微乎其微。
互加关税或致丙烷价增量减，利多丙烯价格
对于中美互加关税，更多的业者关注点在于进口丙烷价增量减，或引发国内PDH装置开工下降，进而利多丙烯价格。国内丙烷主要依赖于炼厂副产，体量相对有限，国内PDH装置的原料大多来自于进口丙烷，PDH装置的丙烷需求量在国内丙烷总需求中的占比接近50%，而中国丙烷进口货源又主要来源于北美。2024年美产丙烷进口量1731.59万吨，占国内丙烷总进口量的59.23%。
近年来中国丙烷脱氢产能快速增长，依托于产能大、收率高等优势，丙烷脱氢成为丙烯产能扩张的主力军。2024年丙烷脱氢在丙烯总产能中的占比正式跃居首位，至发稿，中国丙烷及混烷装置总产能在2397.5万吨，在中国丙烯总产能中占比达到32.56%。而近年来以PDH为代表的深加工项目蓬勃发展，也促使化工需求对进口丙烷的依赖度增加，导致进口丙烷量不断增长。
由于PDH装置丙烯单套产能较大且开停工波动相对灵活，PDH装置开停工成为决定丙烯供应及价格的主要影响因素。尤其是自2021年下半年开始，PDH装置利润由盈转亏，PDH行业开工呈现下降趋势，成本压力也导致PDH装置开停工波动增加。尤其在2024年，成本和需求与丙烯价格走势的关联性下降，PDH装置开停工导致的丙烯供应变化成为决定丙烯价格走势的主要影响因素。
中国对美国进口商品加征关税，无疑将导致进口丙烷价格上升，进而引发丙烷进口量缩减，短期内进口丙烷的缺口又难以快速补齐。丙烷制丙烯生产成本的上升或导致国内部分PDH装置负荷下降甚至停工，进而导致丙烯供应缩减，利多丙烯价格。不过国内大多PDH装置配套下游且以PP为主，在主力下游PP及部分化工类下游已经亏损背景下，若上游PDH装置停工，一旦触发丙烯价格上涨,企业也很难持续外采丙烯生产下游。总而言之，对美进口商品加征关税导致的丙烷价格上涨对丙烯市场存有一定利多提振，短期内或支撑丙烯价格上涨，但幅度或不及市场预期，更多是要放眼长远角度来看。
互加关税致原油价格大跌，利空丙烯市场
中美互加关税，对于丙烯市场而言，除丙烷量价需要关注，对原油的影响亦不可忽视。随着中美两国互征关税，以及沙特和同盟国陆续开始增产，近两日原油价格下跌明显。截至4月4日收盘，2025年6月布伦特原油跌至65.58美元/桶，连续两日跌幅超过6%，两日累积下跌近10美元/桶。
除丙烷之外，原油也是丙烯的另一大主要原材料，甚至在某种程度上，对于丙烯价格的影响要高于丙烷。从长周期上来看，丙烯为成本主导型产品，原油决定丙烯价格走势的大方向，在某些年份，丙烯与原油价格走势的相关性高达0.9以上。从短周期上来看，原油每日收盘价格的调整是生产企业调价的参考因素之一，尤其当隔夜原油收盘价格波动较大时，有时会直接影响丙烯价格的方向性走势。催化裂化工艺制丙烯占比虽不及丙烷脱氢，但催化裂化属于传统工艺，在丙烯总产能中的占比也达到20%以上。虽然近年来伴随PDH装置的投产，PDH企业的定价话语权增强，但在以地炼为主的山东市场，仍有部分企业定价受原油价格走势影响，这也是为何近两日山东丙烯市场价格没有出现大涨的原因之一。
综合来看，中美互加关税，对于丙烯进出口影响甚微，更多的是对于丙烯原料端的影响，会影响到丙烯的成本及供应，进而对丙烯价格产生影响。原料端丙烷与原油对丙烯价格的影响同样重要，原油对丙烯价格产生的利空影响在一定程度上削弱丙烷对丙烯价格产生的利多提振。另外，中美互加关税对石脑油、乙烯、聚丙烯等其他原材料、相关品及衍生品亦存有一定影响，但对丙烯价格产生的关联影响相对有限。短期来看，原油与丙烷对丙烯价格产生的影响多空分化，供需基本面存有一定提振但力度有限，丙烯价格呈现稳中小涨走势，幅度暂不明显，长周期关注原油价格的持续调整及国内PDH企业针对原料丙烷缩减的相关应对策略。