商品宏观观察
每日商品板块异动
人民币汇率走势/美元指数
商品领域跟踪
能源：油价日内短线大涨，但实质利好有限
截至4月16日，国际油价收涨，WTI主力合约结算价62.47美元/桶，涨幅1.86%；Brent主力合约结算价65.85美元/桶，涨幅1.82%。HH天然气延续弱势，报收3.267美元/MMBtu，跌幅1.51%；TTF天然气反弹回升，报收35.312欧元/兆瓦时，涨幅2.63%。国内动力煤市场偏弱僵持，各地区主流市场价格基本环比持平，但是下游用户存观望情绪，市场交投活跃度整体一般。国际油价在经历两日的多空相持收星线后，迎来一轮近2%的涨幅，仍然处于特朗普关税政策无进一步利空变动下的情绪修复阶段。日内消息面多空交织，但整体偏多，宏观上近期VIX指数回落至正常区间水平，代表前期风险预期有所降温，但仍处于偏高态势，并且隔夜鲍威尔“鹰”向降息表态也打压了市场情绪，美股下跌，同时，虽然美国3月零售数据超预期，但或也是受关税威胁下零售销售行为提前的体现。而利好因素上，一是4月16日油价在欧盘阶段出现短线拉升态势，主要是受消息面称满足尊重等条件下，中国对与美贸易谈判呈开放态度；二是EIA数据显示美国商业原油库存延续季节性累库，但成品油库存全线降库，汽油消费并未出现明显下滑；三是美国再度加码对伊能源制裁，再度涉及中国地炼企业；四是OPEC+对8国减产补偿计划进行了更新。但从利好因素来看支撑力均有限，贸易谈判的开放空间要基于双方的尊重与平等，美国以“关税战”威胁和胁迫他国联合针对中国的行为，在未来的时间窗口内仍要长期博弈，美国EIA库存数据影响较小，虽然成品油全线降库，但也主要是炼厂开工水平低，传导至原油端也指向后期或需求偏弱；而美国对伊能源制裁再度加码也在前期制裁并无明显影响下，更多或出于美国在同伊谈判过程中对伊施压以更好获取筹码的原因，而OPEC+更新的补偿减产较前期的变化或在于每月增加4万桶/日的补偿量，因此实质利好有限；因此，整体油价在“关税战”并未进一步恶化的背景下走上情绪缓和之路，短期油价或将维持区间震荡态势，仍有上修空间。但修复过程中的K线形态显现较为艰难，宏观“衰退”预期以及供应过剩担忧仍是拖累市场情绪的主因，上修幅度有限，市场等待进一步的驱动指引。
化工：高库存高供应下纯碱或延续弱势
据卓创资讯数据监测显示，截至4月16日，华北市场轻碱价格在1370-1450元/吨，环比持平，较上周均价下跌28元/吨，较上月均价下跌98元/吨。重碱主流到厂价格在1360-1500元/吨，环比下跌5元/吨，较上周均价下跌16元/吨，较上月下跌95元/吨。
当前纯碱市场基本面偏弱，短期内价格承压明显。从供应端来看，纯碱行业产能维持高位运行，截至4月10日，行业整体开工负荷率达88%，较上周提升2.7个百分点，周产量稳定在73万吨，其中氨碱法、联碱法和天然碱法的开工率分别为90.6%、84.7%和90.6%。纯碱装置提负叠加新增产能的持续投放，国内纯碱价格走低，企业产能退出压力加大。据卓创资讯数据监测显示，截至4月16日，华北地区氨碱法周度毛利亏损已扩大至-124元/吨，华东联碱法毛利转亏至-2元/吨。需求端有所改善但支撑力度不强。据卓创资讯数据监测显示，3月光伏玻璃日熔量环比增长3.32%，为纯碱需求带来一定提振。重点监测省份浮法玻璃生产企业库存总量较上周下降1.45%，去库进程较为缓慢。当期市场存在出口受阻和光伏抢装潮后需求回落的担忧，需求复苏尚存在不确定性。宏观层面，房地产行业数据全面走弱，1—3月房屋新开工面积同比下降24.4%至12996万平方米，竣工面积下降14.3%至13060万平方米。在供需矛盾下，碱厂库存处于同期高位且呈现持续累库态势，预期短期内市场或以弱势运行为主。
金属：产能利用率或见顶，钢材盈利预期转弱
根据卓创资讯监测数据显示，4月16日国内黑色系现货价格震荡趋弱，铁矿石现货均价770元/吨，跌0.35%，螺纹钢现货均价3158元/吨，跌0.55%；其他板材及线材现货也均有不同程度下跌。市场预期谨慎偏弱，现货成交受制于需求较为平淡，阶段性钢材产能利用率或见顶，市场将再度面对供应端调整可能。
受制于钢厂利润空间的持续收窄，高炉开工率水平后续或将面临较大的调降压力，进而影响目前持续增加的铁水产量。短期来看将对铁矿石需求产生影响，同时钢厂焦炭补库基本结束，市场提涨后再涨动力不足，也将对焦炭原料产生偏空预期。接下来市场在现货层面将受制于利润形成价格弱势震荡格局，而宏观层面国内政策释放情况主要集中在大消费领域，房地产3月投资增速虽有回升但仍延续负增长态势，也难看到对黑色成材的长期利多。后续关注宏观层面在货币政策上的降准可能，或将在一定程度上带动市场情绪改善，利多远月定价。
热点简评
1.【美联储】美联储主席鲍威尔鹰派发言：政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。
2.【关税】当地时间16日，美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森宣布就关税问题起诉特朗普政府。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”，给美国经济造成严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。
3.【关税/大豆】因中美双边关税下进口美豆较为困难，市场担心未来国内大豆供应稳定，近期油厂加快采购巴西大豆，推高巴西大豆进口成本。 （金十数据）
4.【美联储】美联储周三（4月16日）隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为547.72亿美元，至少创2021年4月份以来新低，上个交易日报888.79亿美元。
5.【经济数据】国家统计局4月16日发布一季度和3月经济数据： 3 月份规模以上工业增加值增长 7.7%；1—3 月份全国固定资产投资增长 4.2%；3月份社会消费品零售总额增长 5.9%；一季度全国规模以上工业产能利用率为 74.1%；3月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤、原油、天然气、电力生产增速加快。
6.【原油/数据】据EIA数据显示，截至4月11日当周，美国商业原油库存延续季节性累库态势，当周库存增加51.5万桶，至4.429亿桶；美国成品油库存全线去库，汽油库存当周下降195.8万桶，至2.34亿桶，馏分油库存下降185.1万桶，至1.092亿桶。截至4月11日当周，美国原油进口量环比减少18.8万桶/日，
7.【原油/OPEC】4月16日，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼这八个进行额外自愿调整的国家在 2025 年 4 月 3 日举行的线上会议中所商定的那样，欧佩克（OPEC）秘书处更新补偿计划，自2025年4月-2026年6月每月补偿19.6-52万桶/日的减产产量，较原计划或每月多减产4万桶/日的产量。
政策速递
1.【双碳】4月15日，生态环境部发布的《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》指出，2025年4月20日前，省级生态环境主管部门向发电行业重点排放单位预分配2024年度碳排放配额。钢铁、水泥、铝冶炼行业2024年度碳排放配额不开展预分配。
2.【双碳】工业和信息化部办公厅发布关于组织开展2025年度工业节能降碳诊断服务工作的通知。聚焦钢铁、乙烯、合成氨、电石、电解铝、多晶硅、锂电池、水泥、陶瓷、平板玻璃、电子电器等行业和数据中心、通信基站等信息基础设施，组织节能降碳服务机构为企业开展公益性节能降碳诊断服务工作。
3.【消费】商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，《工作方案》围绕加强政策支持、开展促进活动、搭建平台载体、扩大对外开放、强化标准引领、优化消费环境等6个方面，提出48条具体任务举措，既涵盖了餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。
重要事件/数据日历
4.17：中国3月全社会用电量、中国3月Swift人民币在全球支付中占比、欧央行利率决议、美周初请失业金人数、欧央行行长货币政策发布
4.18：20国集团(G20)财长和央行行长会议举行
4.21：国新办就《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况举行新闻发布会
4.22：IMF发布《世界经济展望》报告
4.24：美联储公布经济状况褐皮书