商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：关税谈判边际向好 宏观情绪推涨油价

截至5月8日，国际油价上行，WTI上涨幅度3.17%，主力合约结算价59.91美元/桶，Brent主力合约结算价62.84美元/桶，涨幅2.81%。天然气整体延续震荡偏强，HH天然气收十字星，报收3.622美元/MMBtu，跌幅0.11%；TTF天然气报收35.341欧元/兆瓦时，涨幅2.35%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场表现偏弱，山东Q5000大卡动力煤主流市场价格环比下降2.5元/吨，其他地区市场价格环比持平，供应稳定在高位水平而下游需求支撑有限，稳中偏弱运行。昨日国际油价上行的主要原因或在于关税谈判的向好。继中美存在“破冰式”接触预期后，5月8日特朗普公布其所称的“重大消息”，美英就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国食品和农业方面做出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税，同时美国保留10%的对英基准关税。美英协议条款的达成提振市场宏观情绪，VIX指数随消息面回落，美股三大股指上行。但实质上据美国白宫公布的文件来看，目前还是框架性内容，具体的细节和更大范围关税项目还在谈判进程中，同时，美方同其他主要国家的贸易谈判进程也仍在博弈，前景并不明朗，美股上行后回落，市场目前或存在情绪溢价。而供应端，增产与制裁并行，一方面是哈萨克斯坦能源部表示5月没有减产计划，持续的超产与以沙特为首的OPEC+对超产国具有惩罚性的加速增产，“价格竞争”风险加重。一方面是美国财政部加码对伊制裁，理论上收紧供应预期，但美方不断对伊施压，更多牵涉地缘层面，美伊谈判推进，整体处于降温态势，制裁实际影响有限，关注协议达成的可能对市场预期冲击。当前油价处于修复回升阶段，多因素扰动下市场预期随消息面变动而调整，后续国际油价仍将保持高波动态势，但整体走势或承压，关注上方阻力。

化工：尿素短期偏强但高供应压制 价格上行空间或受限

据卓创资讯数据监测显示，截至5月8日，主流市场中小颗粒尿素价格环比上涨0.29%至1919.7元/吨，较上周上涨3.67%。近期尿素市场呈现偏强态势，但涨幅较前期有所放缓，主要受到近期出口政策调整预期和夏季用肥备货预期的支撑，但市场供需矛盾持续，高供应压力仍对价格上行形成制约。从供应端来看，尿素日产量维持在20万吨的高位水平，周度产量较上周环比下降0.51%至142.70万吨，尿素开工负荷率较上周下滑0.44个百分点至87.37%。气制尿素亏损收窄，煤制尿素盈利扩大，由于后续存在装置复产，开工率后续或有提升空间，短期内市场供应压力难以缓解。需求方面，工业需求边际转弱但农业需求采购积极性提升，据卓创资讯数据监测显示，截至5月8日，复合肥企业产能运行率较上周大幅下降6.42个百分点至34.34%，三聚氰胺企业开工率较上周微升0.59个百分点至72.59%。下游农需适价备肥，市场采购积极性有所上升，尿素企业周度库存环比下降3.5%。整体来看，市场存在5月夏季备肥启动预期和出口政策调整预期利好，但夏季农业需求实际兑现情况仍有待观察，当前高供应压力持续的背景下，预期尿素市场价格上行空间有限。

农业：美豆油出口改善 豆棕价差缩窄提升棕油吸引力

据卓创资讯数据监测显示，5月8日全国一级豆油现货均价8070元/吨，跌36元/吨；棕榈油现货港口24度均价8653.75元/吨，跌15元/吨，进口三级菜籽油均价在9569元/吨，上涨23元/吨，华东国标一级为9840元/吨，上涨30元/吨。近期国内豆棕现货价差缩窄至580-600元/吨，棕油下跌幅度较豆油更为显著，价差对比下，对价格敏感的买家有一定吸引力。国内豆油前期库存紧张的局势有望缓解将止住豆油反弹空间，外盘棕油产区进入增长季，价格下行促使出口有所改善，中国采购兴趣提升。外围价格跌幅大于国内，国内棕油进口价格倒挂幅度缩小至200-300元/吨左右，上周中国买家到船数量略增。美国出口方面，农业部周度出口报告显示，截至2025年5月1日当周，2024/25年度美国豆油净销量为14600吨，较上周增长78%，较四周均值增长14%，但大豆与豆粕出口数据疲软。当前阿根廷大豆收获进度完成45%，略落后于去年同期48%的水平，该国豆粕出口提升供应量，或施压美国豆粕。宏观方面，周四美英达成关税协议，中美即使商谈等消息提振市场情绪，将持续影响油脂板块走向。

金属：市场潜在需求不足 期现货均下跌

5月8日国内黑色相关商品价格延续弱势，成材方面缺少需求支撑，表需有下降倾向。根据卓创资讯监测数据显示，当日国内黑色系相关商品多数下跌，其中铁矿石跌幅显著，现货均价报757.8元/吨，跌1.43%，铁矿石期货价格更是突破700元/吨关键支撑位，另外方坯及冷轧、热轧亦有下跌，跌幅最高至0.6%，螺纹钢现货3187.6元/吨，跌0.43%。昨日钢材市场表现较差，现货期货市场情绪均显悲观，短期内钢、焦企业均有利润，且供需基本面暂无明显矛盾，市场观望情绪较浓。目前钢厂利润尚可，高炉开工积极性高，铁水产量仍维持高位。而由于市场情绪悲观，钢材价格缺乏有效支撑，传统房地产领域仍以稳为主，难有增量需求对钢材市场形成利多。另外，黑色系供应压力仍存，库存仍有进一步下行可能，尤其铁矿石当前面临国内产能压减的可能影响，在目前采购偏弱的季节性需求表现来看，也更加巩固了后续从钢铁产品供给侧进行调减的必要性。

热点简评

1.【班列】 截至5月8日上午，今年以来西部陆海新通道铁海联运班列运输货物已突破50万标箱，达到508336标箱，同比增长71.6%，增速持续攀升。（央视新闻）

2.【美国生产率】 美国第一季度劳动生产率出现近三年来首次下降，因经济产出下滑，这结束了此前有助于缓解就业成本对通胀影响的连续效率增长。根据美国劳工统计局周四公布的数据，生产率（即非农雇员每小时产出）折合成年率下降0.8%，去年第四季度修正后为增长1.7%。单位劳动力成本（即企业为生产单位产出支付给员工的成本，经生产率调整后）在第一季度跃升5.7%，为一年来最大增幅。

3.【关税】据新华社，美国和英国8日宣布达成一项新的贸易协议。根据协议，英国将扩大对美国农产品的市场准入，美国则将对英国汽车提供一定程度的关税减免。美国总统特朗普8日在白宫椭圆形办公室宣布了这一消息。英国首相斯塔默通过电话远程发言。尽管宣称“达成”协议，但特朗普表示，该协议的具体细节仍待敲定，“最终的细节正在整理中。接下来的几周内，我们会把一切敲定得非常明确。”美国与英国的协议将利好美国出口牛肉、乳品、玉米、乙醇。两国将继续谈判英国的数字服务税制度。将与英国围绕钢铁达成替代性安排。

4.【俄罗斯】据新华社，当地时间5月8日上午，俄罗斯总统普京同中国国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫举行会谈。两国元首就中俄关系和重大国际和地区问题深入交换意见，一致同意坚定不移深化战略协作，推动中俄关系稳定、健康、高水平发展；共同弘扬正确二战史观，维护联合国权威和地位，维护国际公平正义。

5.【民企】国家发改委副主任郑备在新闻发布会上表示，民企促进法全文贯穿了平等对待、公平竞争、同等保护、共同发展的原则，国家发展改革委将重点从破壁垒、拓空间、优服务等方面推动落实。今年还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。

6.【贸易】海关总署5月9日发布数据，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，增速较一季度加快1.1个百分点，延续平稳增长态势。其中，出口8.39万亿元，同比增长7.5%，进口5.75万亿元，同比下降4.2%。4月当月，我国进出口同比增长5.6%，其中，与上月相比，虽出口同比增速高位小幅回落至9.3%，但进口由降转为增长0.8%，外贸依旧展现出较强韧性。

7.【原油/供应】据外媒报道，哈萨克斯坦能源部通过电子邮件确认，该国没有计划在5月削减石油产量。作为中亚最大的石油生产国，哈萨克斯坦将在5月保持日均27.7万公吨（约200万桶/日）的原油和凝析油产量，与4月持平，高于3月的26万公吨。

8.【原油/制裁】美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)加大了对伊朗石油出口网络的打击力度，将一家中国炼油厂和多家物流公司列为制裁对象，原因是它们参与购买和促进伊朗原油交易。今天采取的这些行动是特朗普政府"最大压力"战略的一部分，旨在切断伊朗用于资助破坏稳定活动的资金渠道。

9.【电力】高盛公布的一份报告显示，截至今年目前为止，美国电力需求同比增长了5.5%，远高于过去十年0.6%的年均增长率。

政策速递

1.【环保】生态环境部等九部门近日发布的《关于进一步优化机动车环境监管的意见》指出，对于总质量3.5吨以上柴油货车，配置远程排放管理车载终端并按要求向生态环境部门报送相关排放数据，在年度检验周期内车载终端运行传输正常且稳定达标，省级生态环境部门可以免于本检验周期上线排放检验。对于经依法查实违法排放且被行政处罚的车辆，停止执行上述政策。 

2.【知识产权】日前，经国家知识产权强国建设工作部际联席会议同意，联席会议办公室印发《2025年知识产权强国建设推进计划》，明确了七个方面118项重点任务。其中，在完善知识产权制度方面，《推进计划》提出完善知识产权法律法规规章、改革完善知识产权重大政策、完善新兴领域和特定领域知识产权规则，具体包括推进相关法律法规制修订，推动建立高效的知识产权综合管理体制，做好“十五五”知识产权规划编制工作，加快研究构建数据知识产权保护规则等措施。

重要事件/数据日历

5.10：中国4月CPI/PPI

5.12：中国用电量数据、美国4月纽约联储1年通胀预期(%)

5.13：美国4月CPI、欧元区5月经济景气指数