卓创大宗产经资讯（20250512）

卓创资讯曹慧 2025-05-12 21:39:28 【大中小】【关闭】

商品宏观观察

每日商品板块异动

人民币汇率走势/美元指数

商品领域跟踪

能源：多空交织，中美谈判推进与地缘风险降温

截至5月9日，国际油价连续两日收阳线，WTI结算价61.02美元/桶，涨幅1.85%；Brent主力合约结算价63.91美元/桶，涨幅1.7%。天然气价格持续反弹回升，HH天然气报收3.787美元/MMBtu，涨幅4.56%；TTF天然气报收34.618欧元/兆瓦时，跌幅2.05%。据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场整体承压运行，下游用户采购积极性不高，市场交易不活跃。受近期“关税战”贸易谈判“破冰”进展影响，一方面是美英“破冰式”的首份贸易协议达成一致，一方面是9-12日开展的中美“破冰式”的谈判接触，宏观情绪修复带动国际油价回升。但实质利好有限，关税方面美英达成的“框架性协议”具体细节并未明确，中美周末的经贸接触“具有实质性进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制”，但后续前景不确定性仍然颇多；此外，周末地缘风险近期整体降温，俄乌即将无条件重启谈判、美伊取得“有益”进展，巴以快速停火。当前油价回升至上方阻力区，贸易谈判并无进一步利好背景下油价后续或将回归基本面承压逻辑，震荡偏弱。天然气方面，欧盟5月7日提出一项摆脱对俄能源依赖的计划，但达成一致困难较多，叠加欧气库存持续增加、“关税战”带来的需求拖累担忧，进一步上行动力有限，维持震荡走势；而美气后续或因产量下降以及气温高于同期带来的需求增加预期而仍然存在上行空间。

化工：基本面矛盾加剧PVC市场承压运行

据卓创资讯数据监测显示，截至5月9日，国内PVC粉（SG-5）主流市场价格环比下跌0.44%至4727.86元/吨，较上周下跌1.33%，较上月下跌2.44%。期货方面，大商所V2509合约夜盘平开后弱势震荡，最终收于4805元/吨，跌幅0.66%。从基本面来看，当前市场矛盾集中在高供应、高库存与弱需求的失衡。供应端，截至5月8日行业整体开工负荷率较前一周提升1.05个百分点至77.85%，周度产量环比增长2.6%至46.7万吨，但生产企业自3月底以来持续处于亏损状态，其中山东地区烧碱及PVC一体化毛利为-160元/吨，供应收缩幅度有限。需求端延续弱势，4月20家样本PVC型材企业开工率仅为26%，5月下游制品企业订单未见明显好转，下游备货意愿低迷，出口仍受到政策影响走弱。供需失衡下库存压力持续，据卓创资讯数据监测显示，截至5月8日，样本企业厂区库存环比增加0.94万吨至42.55万吨。短期来看，亏损扩大叠加5月集中检修较多，行业开工率或有下降，但需求支撑不足，价格反弹仍缺乏动力，预计PVC价格或维持低位震荡格局。

农业：企业谨慎采购，宏观支撑农产品弱势运行

据卓创资讯数据监测显示，5月9日全国玉米均价2309.71元/吨，日涨1.91元/吨；豆粕现货均价3234元/吨，下跌13元/吨。福建菜粕2475元/吨，下跌25元/吨。交易日内饲料原料走势疲弱，豆粕现货价格有企稳迹象，供应端北方仍不稳定，但整体趋于正常，菜粕窄幅波动，现货价格小幅回落。养殖需求支撑有限，下游用户按需补货，部分灵活降价成交。玉米方面，北方深加工企业对于原料采购按需进行，部分企业高成本压力下开始降价收粮，但玉米供应量有限将抑制下行空间。围绕饲料需求，小麦即将上市，对玉米替代持续存在利空影响（需关注近期高温干旱影响）；南方饲料企业谨慎采购玉米，未见明显有新订单增加。接下来，预计豆粕随着上游企业开工水平走高，市场供应端陆续恢复，市场难有涨势。国际方面，关注近期中美贸易谈判及谈判前的美产品替代陆续加快速度，以及俄乌停火谈判情况。作为全球主要粮食出口国和能源运输枢纽，俄乌局势的任何缓和信号都可能显著影响国际小麦、玉米价格。预计接下来国内外农产品均将受到上述消息支撑而呈现弱势运行。

热点简评

1.【宏观】4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。虽然国际输入性因素对部分行业价格产生一定下拉影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推进，部分领域价格呈现积极变化。

2.【关税/中美】据央视新闻报道，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。

3.【关税/美日】据环球网报道，韩联社援引日本《朝日新闻》10日消息称，日本首相石破茂原计划在6月与美国就关税问题达成协议，但目前已转为以7月达成协议为目标。多名日本政府相关人士透露，在第二轮日美关税谈判结束后，石破茂向身边人转达“没必要急于（与美方）达成协议”的想法。报道称，鉴于美国总统特朗普推动的高关税措施在美国国内引发强烈反弹，日本政府倾向于更为谨慎地评估美方立场的变化。据悉，目前石破茂正在筹划赴美会见特朗普，目标时间为7月8日前后——即美方设定的关税宽限期即将结束之时。

4.【关税/美日】据央视新闻报道，当地时间11日，日本首相石破茂再次重申，他将在与美国的谈判中要求取消所有加征的关税，尤其是针对汽车的关税措施。石破茂表示，日本车企目前在美国投资并创造大量就业机会，如果日本的汽车工业因美国的关税措施被削弱，日本车企将“无法在美投资”。石破茂还表示，尽管美英两国于近日达成的贸易协议是一种可能的模式，但日本坚决要求对美出口零关税。

5.【关税/美印】据外媒报道，两位消息人士透露，印度已提出将其与美国之间的平均关税差距从目前的近13%削减至4%以下，以换取特朗普政府对现有和潜在关税的豁免，双方正加速推动达成贸易协议。

6.【地缘/印巴】据新华社报道，巴基斯坦副总理兼外长达尔10日在社交媒体上说，巴基斯坦和印度同意立即停火。同日，印度外交秘书唐勇胜宣布，印度同巴基斯坦达成停火协议。达尔当天下午接受巴基斯坦媒体连线采访时说，巴印双方军事热线开通后，两国军方实现沟通，双方约定在伊斯兰堡时间10日16时30分（新德里时间17时）停火。此次实现的并非局部停火，而是全面停火。

7.【地缘/美伊】据央视新闻报道，原定于5月3日举行的伊美第四轮间接谈判在11日得以举行。一些分析人士指出，延期背后或反映出当前谈判进程的脆弱性，以及关键议题上双方立场的复杂与分歧。不过，本轮会谈后，包括主持谈判的阿曼方面，与会三方均释出了部分积极的信号。伊朗外交部发言人巴加埃11日在社交媒体发文称，本轮谈判“艰难但有益”，通过谈判可以更好地了解彼此的立场，并找到解决争议问题的合理和现实的方法。此外，下一轮谈判的时间和地点将由阿曼宣布。而据美国有线电视新闻网报道，一名美国高级政府官员11日表示最新的谈判令人鼓舞，美伊双方计划很快在更多技术性议题上取得进展，但具体日期尚未确定。

8.【地缘/俄乌】据新华社报道，俄罗斯总统普京当地时间11日凌晨提议无条件重启俄乌谈判，称谈判期间可能就一些新的停火建议达成一致。随后，乌克兰总统泽连斯基说，乌方期待12日起俄乌实现全面持久停火，他15日将在土耳其“等候”普京。

9.【汽车】5月11日，全国乘联分会发布2025年4月份全国乘用车市场分析。数据显示，4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%。今年以来累计零售687.2万辆，同比增长7.9%。其中4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%；1-4月累计零售332.4万辆，增长35.7%。从4月市场来看，新能源渗透率51.5%成增长主力，自主品牌份额飙升8个百分点，“以旧换新”政策带动70%私人购车升级。

10.【医药】当地时间周日晚间，美国总统特朗普在社交平台Truth Social上宣布，明天上午9点（北京时间周一21点）将在白宫签署一项美国历史上影响极为深远的行政命令，处方药和药品价格几乎会立即下降30%至80%。还将推行‘最惠国价格、政策，也即美国将享有全球最低药价国家的同等价格待遇。

政策速递

1.【矿产】为深入贯彻党中央、国务院决策部署，2025年5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、最高人民法院、最高人民检察院、国家邮政局等部门在广东省深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，部署各项具体工作。会议指出，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制以来，部分境外实体与境内不法人员相互勾结，不断翻新走私出口手法，试图逃避打击。为避免战略矿产非法外流、遏制走私势头、切实维护国家安全，同时促进合规贸易、保障产供链稳定，打击战略矿产走私出口成为当前迫切且重要的工作任务。

2.【新能源】山东率先就新能源入市细则面向能源监管机构、电网企业及相关发电企业公开征求意见。为贯彻落实国家发展改革委、国家能源局《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（“136号文”）相关要求，山东省发展改革委近日发布《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》《山东省新能源机制电价竞价实施细则（征求意见稿）》。《实施方案》提出，建立新能源可持续发展价格结算机制。新能源（风电、太阳能发电）参与电力市场交易后，在市场外同步建立差价结算机制，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业开展差价结算，差价费用纳入系统运行费用，由全体用户分摊（或分享）。对于增量项目，《实施方案》提出，建立新能源可持续发展价格竞争机制。2025年6月1日起投产的增量新能源项目，由省发展改革委会同有关单位明确机制电量规模、执行期限，通过价格竞争方式确定机制电价水平。设置申报充足率下限，引导新能源充分竞争，降低全社会用能成本，2025年竞价申报充足率不低于125%。（上证报）