【导语】：2025年5月12日，随着中美日内瓦经贸会谈联合声明的落地，为持续升温的双边贸易摩擦按下了“暂停键”。双方达成共识，将关税政策退回到2025年4月2日的状态，对24%的 “对等关税” 实施90天暂免。辛醇产业链市场应声而动，增塑剂订单销售见好，下游工厂原料采购相应回升，市场稳中走强。预计短期市场或维持修复性回升走势。
中美互降关税 市场情绪面显著修复
回顾：4月初中美互加关税对增塑剂行业带来利空影响一度不断延伸，从中美贸易争端升级带来的全球产业链重构以及经济“脱钩断链”风险一度不断溢出，国际外贸商全面减少对国内部分产品订单，同时，内需相应受到联动利空影响，增塑剂终端制品需求上月后期以来呈现持续性下降趋势，主要增塑剂DOTP市场一度呈现反季节特征，开工不增反降。五一小长假过后，产业链上下游呈现同步累库趋势，辛醇工厂节后新单销售持续受阻，连续主动下调让利，截至5月12日，山东辛醇市场均价收于7075元/吨，较节前累计跌幅达到3.74%，并创2021年后四年多以来的新低。
经历两日会谈，中美日内瓦经贸会谈联合声明于5月12日下午正式发出，宣布初步结果为双方取消在对等关税后的加征税率，并且关税水平回归至10%，中方对美的非关税反制措施采取暂停或取消处理。随着中美贸易环境恢复至4月初水平，行业终端部分PVC制品尤其PVC手套、PVC地板等材料由于在增塑剂终端应用领域对美国出口量占比较高，总体对增塑剂消费量理论影响比例在10-15%左右，因此随着外贸订单呈现修复性回升趋势，终端制品企业对增塑剂采购集中释放，但DOTP等行业开工偏低，供应端偏紧局面加持，本周以来，市场上涨强度超过上游辛醇表现，同时，增塑剂工厂生产积极性同步回升，集中进行阶段性原料补库，辛醇成交随即呈现放量趋势，市场稳中偏强回升，至5月14日，辛醇山东市场均价收于7300-7350元/吨，较上周五累计涨幅3.17%。DOTP华北市场收于8150元/吨，较上周五累计上涨9.03%。
基本面、情绪面同步修复 产业链迎来拐点
上月由中美关税升级带来的终端制品行业需求端遭遇持续性利空冲击，且行业季节性周期内市场景气度以及原有运行轨迹受损，4月后半段-5月上来看，随着终端制品行业需求弱势进一步凸显，DOTP等主要增塑剂行业开工继续下降，从五一小长假前来看，辛醇行业由下游节前备货切换为小长假前后的工厂主动排库，并有连续主动让利促销动作，市场一度再创2021年后新低。但关税下降后，首先对产业链总体市场情绪面予以显著修复，产业链中游增塑剂市场率先走强，企业订单销售持续放量，同时由于前期增塑剂主要工厂大多原料辛醇库存有一定消耗，存量总体较低，因此采购需求有集中回升表现，本周来看，部分下游工厂竞相加价采购，辛醇溢价氛围偏强，市场涨幅走扩。因此，辛醇及下游增塑剂市场在较短周期内偏强修复，总体下游及终端行业进入产品库存销售回升同时原料补库存阶段。
供需双驱 市场有望延续强势
随着关税缓和带来情绪面持续性修复，市场回归自身供需面驱动，一方面，辛醇装置来看，本月有华昌、壳牌装置检修，下月预计有齐鲁装置检修计划，从供应端来看，5-6月检修损失量预计在4.9万吨左右，占总供应量比例约在15%左右。下游增塑剂包括异辛酯等行业开工预计在5月下半月-6月有恢复性提升，对应辛醇需求量呈现一定增量，短周期来看产业链终端制品内外需订单或有阶段恢复趋势，上游来看，辛醇市场供需两端将呈现一定共振驱动特征，总体向好趋势或有一定延续。